Analiz:  Enflasyonda Tehlike Geride Kalmadı, Hizmet Enflasyonu Aşırı Katı

TUİK’in açıkladığı datalara göre TÜFE 2024 Haziran ayında bir evvelki aya göre %1,64 artış gösterdi. Bloomberg anketine göre ortalama beklenti manşet TÜFE’nin aylık bazda %2,2 artış göstermesi tarafındaydı. Yıllık TÜFE artışı ise Mayıs’taki %75,45’ten Haziran ayında %71,60’a geriledi. TÜFE yılbaşına göre %24,73 ve on iki aylık ortalamalara göre %65,07 olarak gerçekleşti. Çekirdek endekslere baktığımızda piyasalarda en fazla izlenen özel kapsamlı TÜFE C endeksi aylık bazda %1,73 artış gösterirken (Mayıs: %+3,76) TÜFE C endeksindeki yıllık artış beklentilerden düşük yönde %71,41’e geriledi (beklenti: %73,17). Ayrıca Mayıs ayında yurtiçi üretici fiyat endeksi aylık bazda aylık %1,38 artış gösterirken (Mayıs: %+1,96) Y-ÜFE’deki yıllık artış %50,09 oldu. TÜFE endeksinde ayrıntılara baktığımızda Haziran ayında aylık bazda ana harcama kümeleri itibarıyla en çok azalan ana grup %-0,58 ile giysi ve ayakkabı oldu. Buna karşılık, 2024 yılı Haziran ayında bir evvelki aya göre artışın en yüksek olduğu ana grup ise %3,79 ile konut oldu. TÜFE endeksinde yükü %24,98 ile en yüksek olan gıda ve alkolsüz içecekler grubunda aylık bazda %1,78 artış (Mayıs: %1,7), tartısı %14,2 olan konut grubunda %3,79 artış (Mayıs: %+7), tartısı %17,35 olan ulaştırmada ise -%0.13 artış gerçekleşti (Mayıs: %+1,2). Ayrıca mal grubunda aylık bazda %0,91 artış (Mayıs: %+3,1) görülürken hizmet grubunda ise %3,31 artış (Mayıs: %+4,03) gerçekleşti. Hizmet kümesindeki yıllık artış ise %95,27 oldu ve %90’ların üstündeki düzeyini sürdürmeye devam etti. Özellikle hizmet sektöründeki bu yüksek düzeylerdeki yapışkanlık iç talebin hala çok ivme kaybetmediğine dair bir işaret ve dezenflasyon için en önemli risklerden biri gibi duruyor. Haziran ayında manşet TÜFE’ye konut %0,55 ile en fazla katkı yaparken onu %0,44 ile gıda ve alkolsüz içecekler ve %0,28 ile lokantalar izledi. Azaltıcı yönde katkı yapan kalemler ise -%0,04 giysi ve ayakkabı ve -%0,02 ile ulaştırma oldu.

Özel kapsamlı (çekirdek diye tabir edilen) TÜFE göstergelerine baktığımızda ise evvelki birkaç aya göre daha olumlu bir tablo var. Piyasalarda en fazla izlenen özel kapsamlı TÜFE C endeksi aylık bazda beklentilerden iyi %1,73 artış gösterirken (Mayıs: %+3,76) TÜFE C endeksindeki yıllık artış ise %74,9’dan %71,41’e geriledi. Diğer çekirdek göstergelerden A endeksi (mevsimlik ürünler hariç), B endeksi (işlenmemiş gıda ürünleri, enerji, alkollü içkiler ve tütün ile altın hariç), D endeksi (işlenmemiş gıda, alkollü içecekler ve tütün ürünleri hariç) ve E endeksi (alkollü içecekler ve tütün ürünleri hariç) Haziran ayında bir evvelki aya göre sırasıyla %1,59, %1,90, %1,83 ve %1,73 artış gösterdi (Mayıs: %3,3, %3,7, %3,9 ve %3,3). F ise aylık %1,53 artış gösterdi. Yıllık bazda ise TÜFE A, TÜFE B, TÜFE D ve TÜFE E endeksi sırasıyla %72,98, %70,4, %71,98 ve %71,74’e yükseldi (Mayıs: %76,9, %72,9, %74,9 ve %75,1).

F endeksi ise yıllık bazda %70,79 arttı. Sonuç itibariyle açıklanan bilgileri olumlu buluyoruz. Ama özellikle hizmet sektöründeki bu yüksek düzeylerdeki yapışkanlık iç talebin hala çok ivme kaybetmediğine dair bir işaret ve dezenflasyon için en önemli risklerden biri gibi duruyor. Yapı Kredi Yatırım tahlilidir. Yazarlar:  Murat Berk, Yeşim Sarışen