Kredi notları, ülkeler ve bu ülkelere yatırım yapmayı düşünen yabancı yatırımcılar için kritik bir öneme sahiptir. Büyük fonlar, düşük kredi notuna sahip ülkelere yönelik yatırımları riskli olarak algılar ve yatırımcılar, bu riski yansıtan yüksek bir getiri oranı karşılığında yatırım yapmaya istekli olurlar. Düşük kredi notu, küresel piyasalarda yüksek borçlanma maliyetini de beraberinde getirir. Şirket değerlemeleri de kullanılan ülke risk parametreleri sebebiyle genellikle kredi notlarından doğrudan etkilenir.
Türkiye’nin kredi notu, 2000’li yılların başında yatırım yapılabilir düzeylere ulaşmışken, geçtiğimiz yıllarda arkası arkasına gelen negatif not revizyonlarıyla yeniden “spekülatif” düzeylere gerilemiştir. Lakin, özellikle seçim öncesinde başlayan hareketlilik, döviz cinsinden ülke notunda yukarı yönlü bir trend beklentisi yaratmıştır. Olumlu not kararları da bu beklentiyi desteklemiştir.
**Fitch Ratings’in Türkiye Değerlendirmesi**
Fitch Ratings, 1994 yılında spekülatif B düzeyinden değerlendirmeye başladığı Türkiye’yi, 2024’te başka bir spekülatif düzey olan B+ ile kıymetlendirmektedir. Fitch, Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek yönetimindeki Türkiye iktisadının ana çizgilerini değerlendirirken, Türk bankaları için yerel para cinsinden not artırımları gözlemlemiştir. Fitch Ratings Kıdemli Yöneticisi ve Türkiye Analisti Erich Arispe Morales, uluslararası rezervlerde önemli bir iyileşme olduğunu ve finansal dolarizasyonun azalmasıyla net rezervlerin olumlu hale geldiğini belirtmiştir.
Ancak, hala güçlü olan fiyat baskıları ve dirençli iç talep bağlamında enflasyonun temel politika zorluğu olduğunu vurgulayan Morales, Merkez Bankası’nın sıkı para siyasetini sürdürmesini ve maliye siyasetlerinin iç talebi soğutacak şekilde kalibre edilmesini beklemektedir. Bu politika tutarlılığı sürdürülebilirse, enflasyonun düşmesine, cari açığın daralmasına ve uluslararası rezervlerde sürdürülebilir bir güzelleşmeye katkı sağlayarak Türkiye’nin kredi değerliliğini olumlu etkileyeceğini ifade etmiştir.
**Vergilendirme Eforları ve Kamu Maliyesi**
Morales, hükümetin politika kararları hakkında tavsiyede bulunmadıklarını, lakin maliye siyasetine ilişkin mevcut odaklarının harcama kısıtlama önlemlerinin ve potansiyel gelir önlemlerinin merkezi yönetim açığını ne ölçüde düşüreceği ve Merkez Bankası’nın daha sıkı politika duruşuyla tutarlılığı artırarak enflasyonu kontrol altına alma amacını ne ölçüde destekleyeceği olduğunu belirtmiştir. Kamu maliyesinin, düşük borç düzeyleri, güçlü gelir tabanı ve güzelleşen finansman şartları sayesinde güçlü kalmaya devam ettiğini vurgulamıştır.
**Enflasyon ve Faiz Politikaları**
Fitch, Türkiye’nin 2024 yılı sonu enflasyon tahminini %43 olarak güncellemiştir. Merkez Bankası’nın sıkı politika duruşunu sürdürmekte kararlı olduğunu ve yıl sonunda ana politika faizini 250 baz puan indirmesini beklemektedir. Fitch, enflasyonu benzer ülkelerle karşılaştırılabilir düzeylere indirmek için genel olarak sıkı bir politika duruşunun uzun bir süre devam etmesi gerektiğini belirtmiştir.
**Yabancı Yatırımlar ve Türk Lirası**
Fitch, yerel seçimlerin ardından yatırımcılar arasında mevcut politika istikametinin sürdürülebilirliğine ilişkin inancın arttığını ve yurtiçi ekonomik aktörler tarafından döviz kuru istikrarına ilişkin beklentilerin düzgünleştiğini gözlemlemiştir. Fitch, Türkiye’nin makroekonomik siyasetlerinin enflasyonda kalıcı bir düşüşe yol açacağına dair itimadın, uzun vadeli sermaye girişlerini destekleyeceğini düşünmektedir. Türk Lirası’nın kademeli olarak kıymet kaybetmesini ve yılı muhtemelen ABD doları karşısında 36 düzeyinde tamamlamasını beklemektedir. Fitch, politika duruşu beklentilerinin TL’nin kademeli bedel kaybının enflasyonla mücadele patikası için bir engel teşkil etmeyeceğini ifade etmiştir.
**Gri Liste ve Kredi Derecelendirme Aksiyonları**
Fitch, Türkiye’nin FATF gri listesinden çıkarılmasının kredi derecelendirme aksiyonları üzerinde önemli bir etkisi olmadığını, lakin Türkiye’nin daha klâsik makroekonomik siyasetleri benimsemesiyle uluslararası yatırımcıların inancını yeniden kazandığını belirtmiştir. Fitch, Türk bankalarının dış borçlanmalarındaki artışın, Türkiye’nin politika normalleşme sürecinin bir göstergesi olduğunu ve bu sürecin devam edeceğini öngörmektedir.
17:11
